大馬財經 財經焦點 2010-05-04 18:30
（吉隆坡）隨著經濟走向復甦，全面獻購和私有化等企業活動開始蠢蠢欲動，分析員認為全購活動趨熱絡不外乎估值遭低估等原因作祟，在經濟復甦，融資有門之下，相信新併購條例“功效有限”，不排除會有更多私有化計劃排隊出爐。
分析員說，馬股在兩年前大選後表現遜色，導致許多公司股價低迷，無法反映實際表現，令大股東興起私有化的念頭，儘管股價目前有起色，但並不能令大股東滿意；而且，隨經濟復甦，銀行大開融資之門，也為有意私有化的大股東提供“方便”之門。
平均每月3.25宗
根據《星洲財經》粗略估計，馬股今年至4月杪止已浮現最少13宗全面獻購計劃，平均每月3.25，單單4月就有4宗，平均一週一宗。（見表）MIMB投資銀行研究主管陳建堯表示，私有化計劃，一般不離三個考量，即股價顯著下跌、估值被嚴重低估和擁有鬆動現金流或強勁資產負債表。
“大股東可能認為公司資產豐裕，但股價卻未能反映實際身價，因此趁經濟最壞時間過去之際，採取私有化動作，而銀行系統流動性依舊充裕，也可為全面獻購融資活動大開方便之門。”
他認為，雖然馬股迄今飆漲不少，但整體估值並未趨向昂貴，因此並未損及大股東對全購和私有化的熱情。
“馬股交易分為兩級（Two Tier），富時綜指成份股本益比平均為16至17倍，相反小資本股本益比僅9倍。”
另一位分析員認為，儘管資產估值隨股市連月暴漲水漲船高，但仍有部份企業表現落後大市，估值並未取得顯著上漲。
新併購條例或加速全購案
至於新併購條例是否加快企業全購步伐，陳建堯不排除可能，但認為影響將多侷限在大型資本股上，小資本股影響並不大。
“不過，大股東也可將之作為技術性操作的機會，若出價獲小股東接受獻議，屆時即可進行全購，反之則繼續讓股東發掘箇中價值，是一舉兩得的策略。”
證監會與交易所在3月建議，在新條例下，資產脫售必須以股東出席投票至少75%的股權與超過50%的人數來通過，而反對脫售資產的股東不能超過投票股權的10%，以保障小股東的保障。
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