採取抗跌策略 花旗唱淡馬股

吉隆坡訊）馬股週一破1400點創歷史新高後，花旗研究認為馬股目前價高市危，會有另一輪的重估風險，風險溢價水平偏高，將研究名單中大部份馬股目標價水平調低，同時調低評級，並把馬股和中國及韓國股市並列為回酬最低市場。

未來3個月揚升機率76%

不過歷史而言，在11月至明年1月，大馬股市揚升的可能性很高，因為過去17年來，馬股和新加坡及泰國股市一樣，有13年是在期間揚升，今年揚升的可能性高達76%。

花旗將綜合指數今年杪的目標水平定在1425點，上升空間並不大。

受花旗唱淡影響，馬股今日（週三，31日）一度下跌近10點，不過臨尾買盤進場，使綜指成功以1413.65收市，揚升0.86點。

花旗報告建議對馬股採取抗跌策略，轉向抗跌性質類股，下調建築和產業領域評級至“減碼”，同時下調銀行領域至“中和”，但持續看好種植和電訊領域，並維持“加碼”評級。

在個股方面，金融股方面，花旗下調大馬交易所（BURSA，1818）、土著聯昌（COMMERZ，1023）、興業資本（RHBCAP，1066）至“沽售”；但建議“買進”大眾銀行（PBBANK，1295）和豐隆銀行（HLBANK，5819）。

至於其他被下調評級至“沽售”的股項有合順（UMW，4588）、實達（SPSETIA，8664）、東方產業（）和UEM世界（UEMWRLD，1775）；至於ASTRO公司（ASTRO，5076）也被下調至“持有”。

馬股年初至今漲29%遜區域

花旗表示，馬股年初至今只漲升29%，相對比區域股市走勢遜色，主要是政府相關公司走勢疲軟拖累。反觀區域最佳前3名股市，印尼同期漲42%，越南和泰國分別飆升42%和33%。

“部份領域開始進入下跌週期，導致馬股對大型基金的吸引力減淡，馬股須調整至更合理的估值，才能吸引大型基金回流。”

基本面因素中短期不變

該報告說，馬股的基本面因素中短期仍維持不變，但投資者尋求避開高風險，將促使馬股評級被下調，影響交投量大量遞減，馬股走勢將失去方向。

本地分析員：前景雖不明朗
馬股本益比適中

外資唱淡馬股前景，但本地分析員認為馬股進入未知領域，間中會有逢高套利干擾，但不至於價高市危，因為馬股漲勢落後區域，本益比也企於適中水平。

僑豐研究認為，中國股市目前以57倍本益比交易，但2007年馬股本益比只介於17至18倍，而2008年馬股本益比水平，以綜指1500點水平估算，也只有18.6倍，是適中水平。

馬股目前賣壓正常

南方銀行高級分析員吳俊聲認為，馬股目前的賣壓正常，任何指數創下新高往往觸動賣壓，賣壓程度將在美國利率走向明朗後緩和。

“馬股雖已觸動歷史水平，但過去6個月走勢落後區域，加上外資參與程度不踴躍，不須擔心馬股處在高處不勝寒。”

吳俊聲認為，馬股風險主要來自外圍，特別是美國股市走勢，他預料高油價和次貸對美國企業財報最壞影響，將2008年第2季顯現。

他說大選因素、馬幣增值、經濟活力和第9大馬計劃等利好，可以持續扶持馬股，此外全球的資金流動強勁，馬股仍然是其中一個理想的市場

僑豐投資研究高級分析員陳建堯指出，和中國股市的高風險、香港股市的大起大落比較，大馬目前的高峰水平只算小兒科。

外資對大馬中期利好有信心

他說，儘管部分建築和產業股有超買跡象，但兩個領域整體仍合理，主要是第9大馬計劃基建工程、經濟走廊計劃和預期更多產業優惠措施推出。

8月份的全球股市崩盤，大馬外資溢出現象不比區域嚴重，主要是大部分外資仍持有，沒有盲目跟風拋售，就可看出外資對大馬的中期利好充滿信心。

亞洲股市過去17年在11至1月的表現：

股市 過去17年來期間上升年 上升機率（%）

中國 7 50%
香港 12 71%
印尼 12 71%
印度 12 71%
韓國 9 53%
大馬 13 76%
菲律賓 12 71%
新加坡 13 76%
台灣 12 71%
泰國 13 76%

（資料來源：花旗投資研究）