UEM置地取代UEM世界上市地位‧重組計劃簡化公司結構

吉隆坡）UEM世界（UEMWLRD，1775；主板建築股）及旗下4家上市子公司進行龐大內部重組計劃，經過4步驟讓UEM置地（UEM Land）取代UEM世界上市地位。分析員認為，如此一來可簡化業務架構， 套現UEM置地的資產，專注柔南產業發展的核心成長領域，是適當及明智之舉。

亞歐美研究認為，對公司股東而言，可以直接參與集團旗下5家上市公司的未來成長，並直接參與UEM置地在柔南的發展，該公司也計劃擴充至巴生河流域和檳城；對公司而言，該公司可以釋放UEM置地總值38億令吉的資產，並專注於產業發展。

UEM置地直接上市可提前釋放價值

將UEM置地直接上市，可提前釋放它在柔南龐大產業發展地段的價值、及可直接從市場籌資融資發展計劃；惟分析員認為美中不足之處是公司放棄其傳統基建與建築優勢，轉向有待考驗執行能力的產業核心領域。

亞歐美認為這項大重組是繼2003年大重組玲瓏（UEM世界前身）後，進一步合理化企業構行動，是一項正面的計劃。

僑丰研究高級分析員陳建堯認為，整體來說，重組計劃可說是“不差”，因為可將公司結構簡化。

花旗集團給予賣出評級

瑞銀認為UEM世界的重組計劃，將直接涉及柔南的經濟特區的產業發展計劃，釋放該資產的價值，加上得以取得現金，持續建議“買進”評級，目標價格保持在5令吉50仙水平。而花旗集團對重組後的UEM世界的目標價定在4令吉31仙，但給予“賣出”評級。

UEM世界上週五宣佈重大企業重組計劃，包括將手中4家上市公司股票賣給股東、以股息方式將UEM置地（UEM Land）股票派給股東（4股配5股），申請將後者上市，然後將其餘業務脫售給母公司UEM集團（UEM Group），最後以每100股可獲125令吉82仙的資本回退，將脫售子公司所得派給股東。

UEM置地是柔佛州面積2萬4000英畝的努沙再也城的發展商，這項位於依斯干達經濟特區（IDR）毗鄰的大型發展計劃，是UEM置地皇冠上的珍珠。

UEM世界轉型不受認同

M&A證券研究主管黃金鴻認為，UEM集團向來強項是涉足建築與基建計劃，特別是獲取政府基建工程的能力。如今UEM世界轉專在產業發展，使一些投資者較為不認同它轉型作法，也是旗下公司股票面對賣壓的原因。

他認為柔南依斯干達經濟特區為發展潛能最佳的經濟走廊計劃，也是UEM世界業務成長的主要“催化劑”，而該公司在該計劃的執行能力，將是主宰公司業務成長及興衰的主要因素。

基金經理張子敏表示，這是該公司自2001年以來的第2次內部重組，主要是專注發展UEM置地在依斯干達經濟特區的土地，後者在上市後也較容易及直接從市場進行籌集資金，以發展旗下柔南努沙再也龐大發展計劃。

限制脫售子公司股權‧小股東應拒絕獻議

UEM世界上週五宣佈重大企業重組計劃，包括將手中4家上市子公司股票賣給股東，亞歐美認為除非4家上市公司的限制配售的股價與市價相等，否則小股東應該拒絕獻議，選擇從公開市場買進有關公司股票。

公開市場購入較合算

陳建堯認為，該公司進行的限制脫售旗下4家上市子公司股權方面，最終股東會得到很多的“散股”，若要得到完整股額，小股東需要認購較多的股額；同時，在認購時還要付上比市場更高的溢價，對小股東較不化算。

有鋻於此，小股東可避開選擇認購4家子公司的散股，只要在資本回退後取得現金後，才決定是否要從公開市場購入有關股票，更為便利。

他表示，對一名持有1000股的小股東，若接受認購旗下4家子公司股權，他將購得350股的UEM建築（UEMBLDR，4855；主板建築組）股票、210股的Opus集團（OPUS，3549；主板貿服組）股票、50股的發馬（PHARMA，7081；主板貿服組），以及50股的洋灰工業（CIMA，2844；主板工業產品組）股票。

馬股交投情緒疲弱‧4公司先盛後衰

UEM世界及旗下4家子公司上週五宣佈重大重組計劃，卻未能帶動馬股表現，主要暫停交易前股價已達合理水平，加上整體馬股交投情緒疲弱，5家公司今日復牌，4家在套利壓力下表現先盛後衰，只有Opus集團保持揚勢。

UEM世界一度受到追捧而攀升18仙至4令吉30仙的全天最高水平，稍後面對套利壓力下跌，收市掛3令吉80仙，下跌32仙。

只有Opus集團攀高

UEM建築則一度漲6仙至1令吉32仙，過後也在賣壓下以1令吉23仙收市，下跌3仙。洋灰工業一度升30仙至5令吉90仙，稍後走勢急轉直下，收市下跌40仙，以5令吉20仙作收。

OPUS集團受看好攀高，一度漲7仙至93仙高水平，收市掛92.5仙，揚升6.5仙，是唯一上揚的股項。

發馬表現最差，一復較就巨挫1令吉至2令吉78仙，稍後跌勢緩和， 趁低吸納活動使跌幅收窄，全天下跌48仙，以3令吉30仙收市。

分析員表示，除了受到整體股市走勢疲弱影響，有關公司暫停交易前已漲升至合理價位，因此今日復牌面對沽售壓力。

星洲日報／財經‧2008.02.19